Hoe onevenwichten aanpakken in de muntunie
Terwijl kritische economen het al langer in de mot houden, waarschuwt de Duitse Bundesbank nu ook officieel voor te sterke stijging van de woningprijzen in nogal wat Duitse steden. De centrale bank maakt er gewag van een overwaardering van het vastgoed van 20%. Dit vormt een opportuniteit voor de Duitse Bundesbank om aan de rest van Europa te tonen hoe macroprudentieel beleid om tegen de wind te leunen en excessen op tijd te bestrijden kan geïmplementeerd worden.
De Duitse Bundesbank heeft het echter sinds lang in haar DNA om de ogen niet te sluiten voor feestjes die uit de hand dreigen te lopen. Alleen heeft ze niet meer dezelfde instrumenten van vroeger om in te grijpen. Het goede nieuws is dat er een uitweg is voor een lidstaat om haar oververhitte woningmarkt af te koelen zonder het centrale rentetarief van de eurozone te moeten wijzigen. Ik pleit al langer voor het besef dat als je naast inflatie ook excessen in specifieke markten wil bestrijden je ook meer dan één instrument nodig hebt om dit te bewerkstelligen. Dit kan bijvoorbeeld door commerciële banken aan te zetten hogere eigen inbreng te eisen bij investeerders. Een nog directere weg voor de centrale bank is gewone banken hogere kapitaalbuffers op te leggen voor vastgoedleningen.
